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本文从专业分工角度分析其对货币需求的影响。使用1990-2019年31省份面板数据，通过引入基于中间产品的生产函数，使用基于DEA模型的Malmquist指数法计算全要素生产率，将其作为专业分工度量，具体分析资本投入、劳动投入、专业分工对货币需求的影响。研究发现货币总需求对专业分工的弹性约在0.17-0.28,专业分工对M/GDP具有负作用。第三产业占比增长1%,将会导致货币需求增长1-1.8%,对M/GDP也具有显著正向作用；第二产业占比对货币需求无显著影响。东部地区因产业分工程度更高，货币需求对专业分工的弹性大于中部和西部，中部和西部货币需求对投资的弹性大于东部地区。
Abstract：This research analyzes the impact of specialization on currency demand. It introduces a production function based on intermediate products, then calculates total factor productivity using the Malmquist index method based on the DEA model, and uses it as a measure of specialization. Using panel data from 31 provinces from 1990 to 2019, it analyzes the impact of capital investment, labor input, and specialization on money demand. The empirical analysis shows that: The elasticity of total monetary demand to specialization is about 0.17-0.28, Specialization has a significant negative effect on M/GDP. 1% increase in the proportion of the tertiary industry will lead to a 1% to 1.8% increase in money demand, which also has a significant positive effect on M/GDP. The proportion of the secondary industry has no significant impact on money demand. Due to the higher degree of specialization, the elasticity of monetary demand to specialization in the eastern region is greater than that in the central and western regions, and the elasticity of monetary demand to investment in the central and western regions is greater than that in the eastern region.
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① 根据传统货币理论，货币总量和利率是两个货币政策的两个中介目标，一个是数量型指标，一个是价格型指标。货币总量由需求总量和供应总量决定，在均衡时货币需求总量等于货币供应总量。本文不区分严格对货币总量、货币需求总量、货币供应总量，在不做特别说明时，三者可视为同一概念。本文按照通行规则，使用M2代表货币总量。
② McKinnon(1973) 提出采用货币总量与GDP的比值作为衡量金融发展和金融深化程度后，M/GDP广泛用于衡量一国经济货币化程度。特别是在国际比较中，普遍使用M/GDP作为货币需求的度量。但M和M/GDP是不同的，一个是绝对值指标，另一个是相对值指标，M/GDP也作为货币交易效率的一个度量。
(1)(4)式中估计出的参数值为αvx 、(1-α)vl ,在计算vx 、vl 时要剔除α的影响。由于资本与劳动通常具有一定的共线性,生产函数的规模报酬不变的假设可能是不合理的,因此难以对α值进行估计,我们主要分析全要素生产率的对M/GDP的弹性。
(2)由于2020年新冠疫情爆发,对我国经济运行造成较大影响。同时,2020年部分省份对相关数据口径进行了调整,为保持数据的稳定,本文使用截止到2019年数据。
(3)一般使用M2代表货币需求,M2一般包括现金加上银行存款。
(4)1991-2024年CPI与GDP平减指数相关性为0.93,使用CPI作为GDP平减指数的替代来处理实际变量是合理的。
(5)东部包括北京、福建、广东、广西、海南、河北、江苏、辽宁、山东、上海、天津、浙江12个省市区;中部包括安徽、河南、黑龙江、湖北、湖南、吉林、江西、内蒙古、山西9个省市区;西部包括甘肃、贵州、宁夏、青海、陕西、四川、西藏、新疆、云南、重庆10个省市区。
(6)我们使用货币总量也进行了回归分析,结论没有太大差异,这里不再报告。
(7)本文不再列示稳健性检验结果,如有需要可与作者联系。
基本信息:
DOI：10.19895/j.cnki.fdr.2025.07.003
中图分类号:F822;F124
引用信息:
[1]张晓斌.专业分工、生产投入与货币需求——基于中国省级面板数据的研究[J].金融发展评论,2025,No.187(07):81-95.DOI:10.19895/j.cnki.fdr.2025.07.003.