- 乔宁宁;
近年来,负利率作为应对金融危机时推出的一种非常规货币政策,受到越来越多关注。2020年,为应对疫情冲击,负利率再度成为全球央行重要的政策工具之一。对于负利率这项推行力度大、影响范围广的货币政策,本文选择欧元区作为主要政策实施主体,从理论和实证两方面分析了负利率政策推出前后在不同时段对我国跨境资本流动的溢出效应,并以美国作为承受主体,对比分析了中美两国溢出效应在传导渠道和影响机制上的差异。主要结论如下:一是负利率政策对我国的溢出效应短期冲击明显,长期影响逐步弱化。主要传导渠道中,汇率、跨境资本流动的传导有限,不稳定性大,利率渠道受阻。二是负利率政策对我国股票、债券等资产收益的影响明显增强,应防范资金大进大出风险。三是负利率政策对美国的溢出效应更多为长期影响,对汇率、股票和债券等资产收益的传导较为顺畅。
2021年03期 No.135 1-15页 [查看摘要][在线阅读][下载 864K] - 乔宁宁;
近年来,负利率作为应对金融危机时推出的一种非常规货币政策,受到越来越多关注。2020年,为应对疫情冲击,负利率再度成为全球央行重要的政策工具之一。对于负利率这项推行力度大、影响范围广的货币政策,本文选择欧元区作为主要政策实施主体,从理论和实证两方面分析了负利率政策推出前后在不同时段对我国跨境资本流动的溢出效应,并以美国作为承受主体,对比分析了中美两国溢出效应在传导渠道和影响机制上的差异。主要结论如下:一是负利率政策对我国的溢出效应短期冲击明显,长期影响逐步弱化。主要传导渠道中,汇率、跨境资本流动的传导有限,不稳定性大,利率渠道受阻。二是负利率政策对我国股票、债券等资产收益的影响明显增强,应防范资金大进大出风险。三是负利率政策对美国的溢出效应更多为长期影响,对汇率、股票和债券等资产收益的传导较为顺畅。
2021年03期 No.135 1-15页 [查看摘要][在线阅读][下载 864K] - 王倍倍;陈思梦;郇志坚;
疫情冲击逆转了"次贷危机"以来各国央行"缩表"的正常化进程,转而采取"扩表"策略,扩表规模前所未有且仍在继续加大,这使得"全球大偏离"日趋严重。此外,美国频繁使用金融制裁手段,对各国进行经济金融打击,使得全球金融货币体系更加脆弱。基于Taylor(2019、2020)提出的资产负债表货币政策模型,本文在美国、欧元区、日本三个大型开放经济体中加入中国因素,构建了"四大央行"的货币政策联动模型。应用2008年1月至2018年12月的月度数据进行实证分析,结果表明,各国央行的资产负债表行动相互跟随,而汇率是各国采取资产负债表行动的中介因素。特别指出的是,我国货币政策已与国际货币体系有效联动,且其对外溢出的作用愈发凸显。本文结合研究结果,给出对我国货币体系改革的三点建议:加快构建我国货币政策的独立泰勒规则、推进人民币国际化进程和在国际货币体系改革中发挥我国的积极作用。
2021年03期 No.135 16-28页 [查看摘要][在线阅读][下载 832K] - 王倍倍;陈思梦;郇志坚;
疫情冲击逆转了"次贷危机"以来各国央行"缩表"的正常化进程,转而采取"扩表"策略,扩表规模前所未有且仍在继续加大,这使得"全球大偏离"日趋严重。此外,美国频繁使用金融制裁手段,对各国进行经济金融打击,使得全球金融货币体系更加脆弱。基于Taylor(2019、2020)提出的资产负债表货币政策模型,本文在美国、欧元区、日本三个大型开放经济体中加入中国因素,构建了"四大央行"的货币政策联动模型。应用2008年1月至2018年12月的月度数据进行实证分析,结果表明,各国央行的资产负债表行动相互跟随,而汇率是各国采取资产负债表行动的中介因素。特别指出的是,我国货币政策已与国际货币体系有效联动,且其对外溢出的作用愈发凸显。本文结合研究结果,给出对我国货币体系改革的三点建议:加快构建我国货币政策的独立泰勒规则、推进人民币国际化进程和在国际货币体系改革中发挥我国的积极作用。
2021年03期 No.135 16-28页 [查看摘要][在线阅读][下载 832K]
- 樊巾;安蕊霞;
2016年以来,我国实体经济风险不断暴露并向金融领域传导,银行业法人机构风险化解成为防范化解重大金融风险的一项重要工作。其中农信合机构是欠发达地区高风险中小金融机构中占比最高的机构类型,甘肃省A农商行是其中的典型。分析A农商行的风险特征,探讨其风险化解路径具有一定的研究意义。本文运用案例分析方法,对A农商行成为高风险金融机构的路径、成因进行了深入分析,进而探讨了其退出高风险金融机构名单亟待解决的不良清收、公司治理、资本补充等深层次问题,在此基础上,探索提出了促进高风险金融机构风险化解的相关政策建议,为相关政策的制定提供支持借鉴。
2021年03期 No.135 43-51页 [查看摘要][在线阅读][下载 1095K] - 樊巾;安蕊霞;
2016年以来,我国实体经济风险不断暴露并向金融领域传导,银行业法人机构风险化解成为防范化解重大金融风险的一项重要工作。其中农信合机构是欠发达地区高风险中小金融机构中占比最高的机构类型,甘肃省A农商行是其中的典型。分析A农商行的风险特征,探讨其风险化解路径具有一定的研究意义。本文运用案例分析方法,对A农商行成为高风险金融机构的路径、成因进行了深入分析,进而探讨了其退出高风险金融机构名单亟待解决的不良清收、公司治理、资本补充等深层次问题,在此基础上,探索提出了促进高风险金融机构风险化解的相关政策建议,为相关政策的制定提供支持借鉴。
2021年03期 No.135 43-51页 [查看摘要][在线阅读][下载 1095K] - 徐世龙;郑周胜;
黄河流域生态保护与高质量发展是我国重大的国家战略,本文分析黄河流域生态保护与高质量发展中所蕴含的绿色发展、民生改善、创新驱动、产业均衡等内涵,系统论述黄河流域生态保护与高质量发展意义。创新性地从战略、环境、资源、产业四个方面深入阐述黄河流域生态脆弱地区生态保护与高质量发展的紧迫性,丰富了相关领域研究成果。最后,提出加强区域协同、完善顶层设计、建立生态产品价值实现机制和完善可持续发展的绿色金融服务体系等政策建议,为黄河流域生态脆弱地区生态保护和高质量发展战略实施提供借鉴与参考。
2021年03期 No.135 52-60页 [查看摘要][在线阅读][下载 1139K] - 徐世龙;郑周胜;
黄河流域生态保护与高质量发展是我国重大的国家战略,本文分析黄河流域生态保护与高质量发展中所蕴含的绿色发展、民生改善、创新驱动、产业均衡等内涵,系统论述黄河流域生态保护与高质量发展意义。创新性地从战略、环境、资源、产业四个方面深入阐述黄河流域生态脆弱地区生态保护与高质量发展的紧迫性,丰富了相关领域研究成果。最后,提出加强区域协同、完善顶层设计、建立生态产品价值实现机制和完善可持续发展的绿色金融服务体系等政策建议,为黄河流域生态脆弱地区生态保护和高质量发展战略实施提供借鉴与参考。
2021年03期 No.135 52-60页 [查看摘要][在线阅读][下载 1139K]
- 郑鹏程;邢丽丽;
本文基于房地产市场存在跨境资本投资的假设,构建了我国跨境资本流动与房地产价格关系的理论模型,并在此基础上采用非线性马尔可夫区制转移模型实证检验了2007年7月以来我国跨境资本流动与房地产价格之间的非线性动态关系。研究结果表明:在各种经济状态下我国跨境资本流入对房地产价格具有正效应,推动了房地产价格上涨;房地产价格上涨将吸引我国跨境资本流入,并存在明显持续效应。
2021年03期 No.135 61-77页 [查看摘要][在线阅读][下载 1331K] - 郑鹏程;邢丽丽;
本文基于房地产市场存在跨境资本投资的假设,构建了我国跨境资本流动与房地产价格关系的理论模型,并在此基础上采用非线性马尔可夫区制转移模型实证检验了2007年7月以来我国跨境资本流动与房地产价格之间的非线性动态关系。研究结果表明:在各种经济状态下我国跨境资本流入对房地产价格具有正效应,推动了房地产价格上涨;房地产价格上涨将吸引我国跨境资本流入,并存在明显持续效应。
2021年03期 No.135 61-77页 [查看摘要][在线阅读][下载 1331K] - 程昊;周竞宇;
在既定的市场风险敞口下,债券市场参与主体可以通过久期和杠杆的搭配实现债券组合的配置,相较于其他投资机构,券商自营部门在杠杆使用上受到约束较少,因此在配置中有更高的自由度。通过对历史数据的回溯,短久期高杠杆组合长期来看具有更高的收益和夏普比,并且难以找到一个不依赖于主观判断的动态久期调整策略来战胜短久期高杠杆组合,这意味着理想状态下短久期更适合用于战略配置。结合券商自营部门的其他约束条件来看,例如融资能力、对DV01衰减的容忍程度等,久期并非越短越好。综合来看,我们认为2年左右可能是较为合适的券商自营战略久期。
2021年03期 No.135 78-94页 [查看摘要][在线阅读][下载 1422K] - 程昊;周竞宇;
在既定的市场风险敞口下,债券市场参与主体可以通过久期和杠杆的搭配实现债券组合的配置,相较于其他投资机构,券商自营部门在杠杆使用上受到约束较少,因此在配置中有更高的自由度。通过对历史数据的回溯,短久期高杠杆组合长期来看具有更高的收益和夏普比,并且难以找到一个不依赖于主观判断的动态久期调整策略来战胜短久期高杠杆组合,这意味着理想状态下短久期更适合用于战略配置。结合券商自营部门的其他约束条件来看,例如融资能力、对DV01衰减的容忍程度等,久期并非越短越好。综合来看,我们认为2年左右可能是较为合适的券商自营战略久期。
2021年03期 No.135 78-94页 [查看摘要][在线阅读][下载 1422K]
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<正>一、重要事项说明(一)投稿方式:本刊采用在线投稿方式,不接受邮箱、纸质稿件或其他方式投稿。请作者在《金融发展评论》网站(http://jrfp. cbpt. cnki. net)的"作者投稿系统"中注册并提交稿件。(二)投稿文章请勿另投他刊,否则后果自负。如需撤稿,请务必第一时间提交撤稿申请并与编辑部联系。本刊已开通中国知网学术不端检测,文章引用检测超过20%的稿件一律不予刊登。(二)本刊暂不对录用的稿件收取版面费,并支付稿酬和赠送样刊。(三)编辑部有权对稿件进行修删,如不同意请在稿件中声明。
2021年03期 No.135 2页 [查看摘要][在线阅读][下载 141K] <正>一、重要事项说明(一)投稿方式:本刊采用在线投稿方式,不接受邮箱、纸质稿件或其他方式投稿。请作者在《金融发展评论》网站(http://jrfp. cbpt. cnki. net)的"作者投稿系统"中注册并提交稿件。(二)投稿文章请勿另投他刊,否则后果自负。如需撤稿,请务必第一时间提交撤稿申请并与编辑部联系。本刊已开通中国知网学术不端检测,文章引用检测超过20%的稿件一律不予刊登。(二)本刊暂不对录用的稿件收取版面费,并支付稿酬和赠送样刊。(三)编辑部有权对稿件进行修删,如不同意请在稿件中声明。
2021年03期 No.135 2页 [查看摘要][在线阅读][下载 141K] -
<正>《金融发展评论》是中国金融学会和新疆金融学会合办的金融经济类期刊。本刊坚持政策性、理论性与实践性相结合的办刊宗旨,扎根金融改革和发展实践,注重理论创新,紧扣时代热点和学术前沿问题。本刊主要包括以下专栏:宏观经济、国际视野、金融形势、区域金融、政策解读、焦点问题;"一带一路"、绿色金融、科技金融、普惠金融;专栏作家、观点综述、理论与学术探讨等。本刊欢迎以下选题范围(不限于)的稿件:
2021年03期 No.135 95页 [查看摘要][在线阅读][下载 125K] <正>《金融发展评论》是中国金融学会和新疆金融学会合办的金融经济类期刊。本刊坚持政策性、理论性与实践性相结合的办刊宗旨,扎根金融改革和发展实践,注重理论创新,紧扣时代热点和学术前沿问题。本刊主要包括以下专栏:宏观经济、国际视野、金融形势、区域金融、政策解读、焦点问题;"一带一路"、绿色金融、科技金融、普惠金融;专栏作家、观点综述、理论与学术探讨等。本刊欢迎以下选题范围(不限于)的稿件:
2021年03期 No.135 95页 [查看摘要][在线阅读][下载 125K]